政府對醫藥領(lǐng)域大規模投入已經(jīng)階段性結束，但醫藥行業(yè)增長(cháng)仍持續受益于人口結構及疾病譜變化等，隨著(zhù)新版GMP認證的推進(jìn)，主流企業(yè)生產(chǎn)線(xiàn)已通過(guò)其認證轉入正常運行，部分省份藥品招標4月份開(kāi)始啟動(dòng)、反商業(yè)賄賂的影響也在逐漸減弱，因此醫藥工業(yè)增速或回升至15%以上。

　　醫藥行業(yè)運行數據顯示，2014年1-5月行業(yè)收入、利潤增速略降，5月單月行業(yè)收入增速回升，二季度開(kāi)始行業(yè)增速有望提升，全年行業(yè)增速將呈現前低后高的走勢。

　　行業(yè)增速有望回升關(guān)注四大投資主題

　　投資策略方面，申萬(wàn)證券認為，應把握行業(yè)改革方向，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng )新藥、并購整合、健康服務(wù)和超跌概念四大投資主題。

　　創(chuàng )新藥：恒瑞醫藥(阿帕替尼、長(cháng)效GCSF即將獲批)，貝達藥業(yè)(?？颂婺釋?shí)現迅速放量)，康緣藥業(yè)(新一代注射劑銀杏二萜內酯)，以嶺藥業(yè)(芪藶強心等心血管新藥快速放量)。

　　藥企整合并購：華邦穎泰(戰略性重點(diǎn)發(fā)展醫藥業(yè)務(wù))，天士力(具 備并購整合能力)、國藥股份(麻醉藥產(chǎn)業(yè)鏈整合)，現代制藥(控股股東大幅增資，有外延并購預期)，譽(yù)衡藥業(yè)(業(yè)績(jì)高增長(cháng)，外延并購卓有成效)，人福醫藥 (外延并購預期明確)，凱利泰(高值植入性器械專(zhuān)家，外延擴張持續，內部整合逐步完成)，和佳股份(器械擴張步伐加快，渠道開(kāi)拓逐步見(jiàn)效，業(yè)績(jì)增速有望提 升)。

　　健康服務(wù)：北大醫藥(申萬(wàn)獨家首推，新一代醫療服務(wù)龍頭，背靠北京大學(xué)，市值成長(cháng)空間大)，復星醫藥(并購整合能力突出，民營(yíng)醫療第一梯隊)，愛(ài)爾眼科(眼科連鎖模式成熟，業(yè)績(jì)加速增長(cháng))。

　　超跌股：云南白藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、天士力。

　　“萬(wàn)用細胞”引領(lǐng)再生醫學(xué)革命

　　如果說(shuō)二十世紀是藥物治療的時(shí)代，那么二十一世紀就是細胞治療的時(shí)代。

　　傳統藥物在面對一些復雜的疾病時(shí)往往顯得束手無(wú)策，而干細胞在心血管性疾病、糖尿病、帕金森氏綜合征、老年癡呆癥、肝硬化、關(guān)節疾病、白血病、抗衰老等多種領(lǐng)域均被證明有顯著(zhù)療效，各國紛紛將干細胞研究及應用列為國家重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。據2014國際細胞治療研討會(huì )預測，到2020年全球干細胞產(chǎn)業(yè)規模將達到4000億美元。

　　在我國，干細胞產(chǎn)業(yè)鏈中上游的干細胞存儲為目前最成熟的產(chǎn)業(yè)化項目，我國公共庫每個(gè)省只簽發(fā)一個(gè)牌照，而自體庫監管相對較松。其中 中下游投資機會(huì )較為明顯，由于中游的干細胞增殖及藥物的研發(fā)技術(shù)壁壘較高，潛在巨大。下游細胞治療以醫院為主體，待干細胞治療國家政策放開(kāi)后，中游的干細 胞研發(fā)企業(yè)有望向下游擴張，布局干細胞醫院。在A(yíng)股上市公司中，中源協(xié)和、冠昊生物、復星醫藥涉及干細胞治療業(yè)務(wù)。

　　另外，細胞免疫治療行業(yè)還處于早期，跨國企業(yè)和國內企業(yè)均看到其巨大潛力，多項臨床研究正在進(jìn)行，國內細胞治療水平與國際水平有 10-15年差距。

 　　上市公司主要通過(guò)合作方式進(jìn)入細胞治療領(lǐng)域，香雪制藥與中國人民解放軍第458醫院合作;冠昊生物與臺灣鑫品生物合作;姚記撲克和上海 細胞治療工程技術(shù)研究中心合作;開(kāi)能環(huán)保未來(lái)和其他投資方合作免疫細胞存儲;和佳股份借助腫瘤微創(chuàng )綜合康復治療解決方案及不斷創(chuàng )新的系列技術(shù)設備，開(kāi)發(fā)國內臨床應用最廣發(fā)的DC-CIK生物細胞治療項目;康恩貝和美國凱德藥業(yè)合作用于肝癌治療的疫苗藥物AFPα胎蛋白。